sfsСибирская финансовая школаSiberian Financial School1993-4386Novosibirsk State University of Economics and Management "NINH" (NGUEU)10.34020/1993-4386-2025-3-66-72sfs-589Research ArticleФИНАНСЫFINANCEВлияние макроэкономических факторов на доходность российских закрытых паевых инвестиционных фондовThe impact of macroeconomic factors on the yield of Russian closed-end mutual investment fundshttps://orcid.org/0000-0002-2561-6165ЕвлаховаЮ. С.EvlakhovaYu.

Евлахова Юлия Сергеевна – заведующая кафедрой финансового мониторинга и финансовых рынков, доктор экономических наук, профессор

Ростов-на Дону

Julia S. Evlakhova – the chair of Financial Monitoring and Financial Markets Department,Doctor of Sciences

Rostov-on-Don

evlahova@yandex.ruЧекунковаИ. А.ChekunkovaI.

Чекункова Инна Александровна – доцент кафедры финансового мониторинга и финансовых рынков, кандидат экономических наук

Ростов-на Дону

Inna A. Chekunkova – associate professor of Financial Monitoring and Financial Markets Department,Candidate of Sciences

Rostov-on-Don

inna_alex_k@mail.ruАбысовР. В.AbysovR.

Абысов Руслан Владимирович – аспирант

Ростов-на Дону

Ruslan V. Abysov – graduate student

Rostov-on-Don

abysov.rus@yandex.ruРостовский государственный экономический университета (РИНХ)РоссияRostov State University of EconomicsRussian Federation202518102025036672Copyright © Евлахова Ю.С., Чекункова И.А., Абысов Р.В., 20252025Евлахова Ю.С., Чекункова И.А., Абысов Р.В.Evlakhova Y., Chekunkova I., Abysov R.Данная работа распространяется под лицензией Creative Commons Attribution 4.0.This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 License.https://sfs.elpub.ru/jour/article/view/589

В статье изучено влияние макроэкономических факторов на доходность стоимости чистых активов отдельных закрытых паевых инвестиционных фондов, входящих в базу расчета индекса МосБиржи фондов недвижимости. В регрессионном анализе в качестве объясняющих переменных были использованы такие макропоказатели, как индекс промышленного производства, индекс потребительских цен, денежный агрегат М2 и ключевая ставка. Установлено, что на стоимость чистых активов отдельных фондов оказывает влияние различное сочетание факторов, что позволило сгруппировать полученные модели по признаку количество значимых переменных. Выявлено, что в совокупности всех построенных моделей все отобранные факторы имеют влияние на показатели стоимости чистых активов российских закрытых паевых инвестиционных фондов. Полученные результаты могут стать одним из аспектов методологии управления фондами недвижимости.

The article studies the impact of macroeconomic factors on the yield of net asset value of separate closed-end mutual investment funds included in the calculation base of the Moscow Exchange real estate funds index. In the regression analysis, macro indicators such as the industrial production index, consumer price index, monetary aggregate M2 and the key rate were used as explanatory variables. It was established that the net asset value of separate funds is influenced by various combinations of factors, which made it possible to group the obtained models according to the number of significant variables. It was revealed that in the aggregate of all constructed models, all selected factors have an impact on the net asset value indicators of Russian closed-end mutual funds. The obtained results can become one of the aspects of the methodology of real estate fund management.

коллективные инвестициимакроэкономические факторыдоходностьзакрытые паевые инвестиционные фондырегрессионный анализиндекс МосБиржи фондов недвижимостиcollective investmentmacroeconomic factorsyieldclosed-end mutual investment fundsregression analysisMREFReferencesДементьев Н.П. Паевые инвестиционные фонды в современной России: критический анализ // ЭКО. 2020. № 11. С. 62–82. DOI: 10.30680/ECO0131-7652-2020-11-62-82Dementiev N. P. Russian insurance companies: questionable achievements of recent years, credibility issues, ECO, 2020, No. 11, pp. 62-82. (In Russ.). DOI: 10.30680/ECO0131-7652-2020-11-62-82.Аршакян Р. А., Мироненкова М. В. Анализ факторов, влияющих на избыточную доходность паевых инвестиционных фондов в России за 20152022 гг. // Финансы и управление. 2023. № 4. С. 33–47. DOI: 10.25136/2409-7802.2023.4.41027Arshakjan R. A., Mironenkova M. V. Analysis of the factors influencing the excess profitability of mutual funds in Russia for 2015-2022, Finansy i upravlenie, 2023, No. 4, рр. 33–47. (In Russ.). DOI: 10.25136/2409-7802.2023.4.41027Галанова А. В., Дукова В. В. Факторы, определяющие избыточную доходность портфеля ценных бумаг паевых инвестиционных фондов // Корпоративные финансы. 2018. Т. 12, №. 4. С. 43–60.Galanova A. V., Dukova V. V. Factors determining the excess profitability of the securities portfolio of mutual investment funds, Korporativnye finansy, 2018, Vol. 12, No. 4, рр. 43–60. (In Russ.).Гафурова Г. Т., Нотфуллина Г. Н., Ковалева Э. Р. Тренды развития паевых инвестиционных фондов в условиях санкций // Russian Journal of Economics and Law. 2023. Т. 17, №. 3. С. 490–514. DOI: 10.21202/2782-2923.2023.3.490-514Gafurova G. T., Notfullina G. N., Kovaleva Je. R. Trends in the development of mutual funds under sanctions, Russian Journal of Economics and Law, 2023, Vol. 17, No. 3, рр. 490–514. (In Russ.). DOI: 10.21202/2782-2923.2023.3.490-514Абрамов А., Акшенцева К., Радыгин А. Эффективность паевых инвестиционных фондов: теоретические подходы и опыт России // Экономическая политика. 2015. Т. 10, № 4. С. 60–86.Abramov A., Akshentceva K., Radygin A. Mutual Funds Performance in Russia, Ekonomicheskaya Politika, 2015, Vol. 10, No. 4, pp. 60-86. (In Russ.)Попова Т. А., Сосновская Д. А. Эффективность инвестирования в закрытые паевые инвестиционные фонды недвижимости // Сибирская финансовая школа. 2023. № 1 (149). С. 63–71. DOI: 10.34020/1993-4386-2023-1-63-71Popova T.A., Sosnovskaya D.A. Efficiency of investing in closed-end real estate mutual funds, Sibirskaya finansovaya shkola, 2023, No. 1, pp. 63-71. (In Russ.) DOI: 10.34020/1993-4386-2023-1-63-71Atodaria M. Z., Hasmani M. M. A. Impact of Macroeconomic Variables on Selected Indian Mutual Funds Schemes. Book. URL: https://www.researchgate.net/publication/341597353 (дата обращения: 11.09.2025).Atodaria M. Z., Hasmani M. M. A. Impact of Macroeconomic Variables on Selected Indian Mutual Funds Schemes. Book. Available at: https://www.researchgate.net/publication/341597353 (date of access: 11.09.2025).Ardhani I. A., Effendi J., Irfany M. I. The effect of macroeconomics variables to Net Asset Value (NAV) growth of sharia mutual funds in Indonesia // Jurnal Ekonomi & Keuangan Islam. 2020. Vol. 6, No. 2. РP. 134–148. DOI: 10.20885/jeki.vol6.iss2.art5Ardhani I. A., Effendi J., Irfany M. I. The effect of macroeconomics variables to Net Asset Value (NAV) growth of sharia mutual funds in Indonesia, Jurnal Ekonomi & Keuangan Islam, 2020, Vol. 6, No. 2. РP. 134–148. DOI: 10.20885/jeki.vol6.iss2.art5Puspitasari O. R., Mahreza M. F., Amaroh S. Determinants of Macroeconomic Factors on the Performance of Money Market Sharia Mutual Funds in 2018-2022 // Journal of Islamic Economics and Philanthropy. 2023. Vol. 6, No. 2. PР. 138–152. DOI: 10.21111/jiep.v6i2.10546Puspitasari O. R., Mahreza M. F., Amaroh S. Determinants of Macroeconomic Factors on the Performance of Money Market Sharia Mutual Funds in 20182022, Journal of Islamic Economics and Philanthropy, 2023, Vol. 6, No. 2, PР. 138–152. DOI: 10.21111/jiep.v6i2.10546Li C., Atampokah R., Akolpoka H., Avonie P., Kwame B. R. The Impact of Macroeconomic Variables on Mutual Funds Performance in Ghana // International Journal of Scientific Research in Science, Engineering and Technology. 2021 Vol. 8, Iss. 2. PP. 34–53. DOI: 10.32628/IJSRSET218213Li C., Atampokah R., Akolpoka H., Avonie P., Kwame B. R. The Impact of Macroeconomic Variables on Mutual Funds Performance in Ghana, International Journal of Scientific Research in Science, Engineering and Technology, 2021, Vol. 8, Iss. 2. PP. 34–53. DOI: 10.32628/IJSRSET218213Dash M. G., Dinesh K. A Study on the Effect of Macroeconomic Variables on Indian Mutual Funds (December 15, 2008). URL: https://ssrn.com/abstract=1316442 (дата обращения: 11.09.2025).Dash M. G., Dinesh K. A. Study on the Effect of Macroeconomic Variables on Indian Mutual Funds (December 15, 2008). Available at: https://ssrn.com/abstract=1316442 (Available date of access: 11.09.2025).Hensawang S. M. Effect of mutual fund fundamentals and characteristics on their performance: An empirical study of Thai equity mutual funds // Cuadernos de Economía. 2022. Vol. 45, No. 128. PР. 13–24.Hensawang S. M. Effect of mutual fund fundamentals and characteristics on their performance: An empirical study of Thai equity mutual funds, Cuadernos de Economía, 2022, Vol. 45, No. 128. PР. 13–24.Uddin D. M. K., Alam Q. N., Khan M. A. R., Rahman S., Ashik K. H. Effects of Macroeconomic Variables on the Performance of Mutual Funds: Evidence from Bangladesh Financial Market // Asian Journal of Economics, Business and Accounting. 2024. Vol. 24, Iss. 4. P.Р. 195–208.Uddin D. M. K., Alam Q. N., Khan M. A. R., Rahman S., Ashik K. H. Effects of Macroeconomic Variables on the Performance of Mutual Funds: Evidence from Bangladesh Financial Market, Asian Journal of Economics, Business and Accounting, 2024, Vol. 24, Iss. 4. PР. 195–208.Nguyen H. T., Nguyen D. T. N. The impact of country-level and fund-level factors on mutual fund performance in Vietnam //Journal of Economics and Development. 2019. Vol. 21. No. 1. PР. 42–56. DOI: 10.1108/JED-06-2019-0007Nguyen H. T., Nguyen D. T. N. The impact of country-level and fund-level factors on mutual fund performance in Vietnam, Journal of Economics and Development. 2019, Vol. 21, No. 1. PР. 42–56. DOI: 10.1108/JED-06-2019-0007Hasan S. M., Tahtamon T., Hasan M., Islam K. A. Risk in the Shadows: Macroeconomic Shifts and Their Effects on Bangladeshi Mutual Funds // Investment Management and Financial Innovations. 2024. Vol. 21. No. 4. PР. 371–384. DOI:10.21511/imfi.21(4).2024.30Hasan S. M., Tahtamon T., Hasan M., Islam K. A. Risk in the Shadows: Macroeconomic Shifts and Their Effects on Bangladeshi Mutual Funds, Investment Management and Financial Innovations, 2024, Vol. 21, No. 4. PР. 371–384. DOI:10.21511/imfi.21(4).2024.30Pangestuti I., Aswad M., Asiyah B. N., Mufidati K. The Influence of Macroeconomic Variables on Net Asset Value Growth Islamic Mutual Funds in Indonesia During the Covid-19 Pandemic // Conference Proceedings «International Conference on Islam, Law, and Society (INCOILS), 2024. Vol. 3, No. 1. URL: https://incoils.or.id/index.php/INCOILS/article/view/176/143 (дата обращения: 11.09.2025).Pangestuti I., Aswad M., Asiyah B. N., Mufidati K. The Influence of Macroeconomic Variables on Net Asset Value Growth Islamic Mutual Funds in Indonesia During the Covid-19 Pandemic, Conference Proceedings «International Conference on Islam, Law, and Society (INCOILS), 2024, Vol. 3, No. 1. Available at: https://incoils.or.id/index.php/INCOILS/article/view/176/143 (date of access: 11.09.2025).

The authors declare that there are no conflicts of interest present.